Nina (Natalie Portman) uspešno opravlja vlogo labodnega jezera. Prinaša močno in navdušujočo nastop in doseže popolnost, ki jo je hrepenela po njenem režiserju Thomas (Vincent Cassel).
Toda Ninino duševno stanje se drastično poslabša. Začne razstavljati znake psihoze, halucinirajo in razstavljajo nasilno in zmotno vedenje. Film kaže, da so to rezultati njenega obsesivnega zasledovanja popolnosti in pritiska vloge.
Končni prizor je ključnega pomena. Nina je prikazana v svoji garderobi, ki je bila pohvaljena za njen nastop. Zdi se, da je vsebina, skoraj zmagoslavna. Vendar pa nato začne močno krvaveti iz nosu in ust, kar kaže na morebitno notranjo krvavitev. Kamera poveča svoj odsev v ogledalu, kjer jo zdaj vidijo z razcepljenim videzom "črnega laboda", ki zrcali dvojnost lika, ki ga je igrala.
Film se konča brez jasne razlage. Končni posnetek je Ninin obraz, kri pa obarva njeno belo labodko. Zaradi tega se občinstvo sprašuje, ali je mrtva, ali je končno dosegla pravo preobrazbo "črnega laboda" ali pa preprosto podleže duševni bolezni.
Interpretacije:
* Nina je mrtva: To je najbolj preprosta razlaga, saj je krvavitev usodna. To bi bil tragičen konec, ki poudarja uničujočo moč obsedenosti in ceno umetniške popolnosti.
* Nina je črni labod: Ta razlaga kaže, da je Nina dosegla vrhunsko fuzijo s temno stranjo, vendar z velikimi stroški. Krvavitev bi lahko simbolizirala nasilno preobrazbo ali morda fizično manifestacijo njenega notranjega boja.
* Nina je duševno nestabilna: Ta razlaga se osredotoča na miselno poslabšanje, kar kaže na to, da je Nina izgubila stik z resničnostjo in njenim resničnim jazom, ki jo je lik zaužil. Krvavitev bi lahko simbolizirala razpad njene psihe.
Konec koncev je konec zasnovan tako, da je odprt in vabi občinstvo, da razmišlja o posledicah Nininega potovanja in narave umetniške obsedenosti. Pusti trajen vpliv, kar spodbudi razmislek o zamegljenih linijah med resničnostjo in fantazijo, razumnostjo in norostjo ter resnično ceno uresničevanja svojih sanj.