Pesem pripoveduje zgodbo o osebi, ki se spominja romantičnega razmerja, ki sta ga imela prejšnji božič, kjer sta prejela darilo, ki ju je resnično cenila in s katerim sta čutila močno čustveno povezanost. Vendar je bil njun skupni čas kratek, saj se je razmerje končalo še pred prihodom naslednjega božičnega časa.
Ko se spominjajo sreče in veselja, ki so jih doživeli v tem času, pesem izraža grenko-sladka čustva, ki jih čutijo, ko pogrešajo, kar so imeli, in si želijo, da bi se stvari obrnile drugače. Refren poudarja trajen vpliv odnosa in pravi:"Prejšnji božič sem ti dal svoje srce, a že naslednji dan si ga dal stran. Letos, da me rešiš solz, ga bom dal nekomu posebnemu. "
Pesem odseva idejo o minljivosti ljubezni in o tem, kako so lahko trenutki velike sreče obarvani z žalostjo, ko se zveze končajo. Vzbuja občutek hrepenenja po preprostejši, srečnejši preteklosti in ujame grenko-sladka čustva, ki pogosto spremljajo praznično sezono, ko nekdo krmari po neuslišani ali izgubljeni ljubezni.
Na splošno je »Last Christmas« avtorja Sixpence None Richer močan opomin, da čeprav so prazniki lahko čas veselja in praznovanja, lahko vzbudijo tudi občutke izgube in hrepenenja po preteklih povezavah, ki se niso nikoli povsem uresničile ali pa so se nepričakovano končale.